Дефицит палладия в 2024 году раздулся более чем на миллион унций из-за просадки предложения

Мировой рынок палладия в 2024 году получит дефицит в 1,281 млн унций — более чем на миллион унций выше первоначального прогноза в 106 тыс. унций, следует из обзора Platinum Essentials Всемирного платинового инвестиционного совета (WPIC). Ожидание профицита перенесено с 2025 года на 2026-й, и обе поправки сделаны по предложению, а не по спросу.

Проблема на стороне предложения

Добыча палладия сокращается из-за реструктуризации и технического обслуживания производственных мощностей, а вторичный металл не поступает переработчикам в ожидавшихся объёмах. WPIC видит рост вторичного предложения лишь около 2028 года — примерно на 1,3 млн унций, когда завершится срок службы автомобилей с высоким содержанием металлов платиновой группы, выпущенных в период ужесточения требований к выбросам. Сам совет оговаривает риск своих допущений: таких машин пока утилизируется очень мало, хотя нормативные требования их использования существуют.

По России WPIC рассчитывает предложение платиноидов исходя из производственного плана «Норникеля», крупнейшего в мире производителя палладия: более мелкие игроки либо не отчитываются, как «Русская платина», либо остановили добычу в ожидании продажи активов, как Eurasia Mining с месторождением Западный Кытлым.

Три прогноза, одно направление

Ключевые оценки расходятся в масштабе, но сходятся в знаке баланса 2024 года:

• WPIC: дефицит 1,281 млн унций, профицит перенесён на 2026 год.
• Johnson Matthey: более скромный дефицит в 358 тыс. унций, почти втрое меньше 1,017 млн унций 2023 года; суммарный спрос снижается на 6% год к году, до 9,7 млн унций — минимума с 2016 года, а использование в автокатализаторах падает до 8,1 млн унций, восьмилетнего минимума, поскольку производство бензиновых автомобилей сокращается на 4% в пользу электрокаров.
• Обзор «Норникеля» Quintessentially PGMs: дефицит 900 тыс. унций против прежней оценки в 400 тыс. унций, главным образом из-за меньшего, чем ожидалось, вторичного предложения; рост переработки в 2025 году сузил бы разрыв примерно до 300 тыс. унций.

Рафинированный выпуск и сжатие лома

«Норникель» ждёт снижения производства рафинированного палладия на 4% год к году в 2024 году: планируемое сокращение выпуска в России и Южной Африке лишь частично компенсируется небольшим ростом вторичного предложения. Переработчики лома, отмечает компания, остаются под давлением низких цен, лишающих сборщиков стимулов поставлять вторичное сырьё, а недавно наращённые перерабатывающие мощности недозагружены.

Спрос: две неопределённости в разные стороны

Johnson Matthey называет два фактора, которые определят баланс 2024 года. Первый — производство автомобилей: снижение новых заказов, рост запасов готовых машин и нарушения судоходства в Красном море создают проблемы, но задержки программ электрокаров у крупных автопроизводителей означают, что выпуск машин с ДВС может превзойти ожидания. Если производство бензиновых автомобилей стабилизируется на уровне 2023 года, это добавит около 200 тыс. унций к прогнозу спроса на палладий.

Вторая неопределённость — утилизация. Искажения рынка последних четырёх лет оставили в эксплуатации необычно большой парк старых автомобилей, которые при нормальных обстоятельствах давно были бы списаны; рост стоимости жизни вынуждает владельцев ездить дольше, что откладывает возвращение потоков вторичного сырья к норме. «Норникель», со своей стороны, отмечает смещение тренда электрификации от чистых электромобилей к гибридам и автомобилям увеличенного запаса хода (EREV), которые несут ДВС и катализатор и обычно используют больше металлов платиновой группы, чем обычные машины.

Что может сдвинуть рынок

Ралли золота, основанное на макрофакторах вроде траектории ставки ФРС Соединённых Штатов, почти не затрагивает палладий, а геополитическая премия 2022 года исчезла: после санкций США и Европы российские потоки металла были перенаправлены на рынок через другие страны. Рынкам МПГ нужны новые триггеры. Нынешние низкие цены выгодны в основном автопроизводителям, которые могут выбирать металл для катализатора, пока цены близки, но спрос на новые автомобили сам по себе не оживлён.

Реструктуризация в Южной Африке может поддержать цены в ближайшей перспективе: за сокращением расходов могут последовать закрытия рудников, массовые увольнения и, возможно, забастовки, затрагивающие интересы десятков тысяч рабочих. Ожидаемый рост вторичного предложения реализуется, только если мировые цены поднимутся настолько, чтобы каждое звено цепочки — продавец подержанного автомобиля, приёмщик лома и переработчик — получило свою прибыль. WPIC, созданный в ноябре 2014 года шестью ведущими производителями платины, включая Anglo American Platinum, Impala Platinum Holdings и Northam Platinum, ожидает сохранения дефицитного режима и после 2024 года.

Оставить комментарий

Имя Эл. почта Вебсайт Текст Сохранить комментарий